物产环能“煤炭商业+热电联产”双轮驱动。公司以煤炭商业为基本盘
，通过并购一直扩大热电联产资产规模。公司热电联产资产位于下游供热需求较大的工业园区域
，具备一连创立稳固利润及现金流能力
，随着地方经济的增添和新项目的投产
，热电联工营业市场需求有望进一步扩大
，对公司整体业绩的孝顺预计将逐步增添。该行预计2025-2027年归母净利润为7.48亿/8.18亿/9.22亿
，同比增添1.3%/9.4%/12.7%。对应6月23日收盘价
，25-27年PE分为9x/8x/7x。首次笼罩
，给予“推荐”评级。